两大"灰犀牛"撞击华尔街！
美东时间 10 月 10 日周五，美股市场经历了一场急剧而残酷的"变脸"。早盘三大指数尚在历史高位附近维持震荡，多头情绪和观望资金在高位对峙。
然而，临近午间，市场神经被中美贸易关系突发冲击和 Z 府停摆期的"永久性裁员"重磅消息连环引爆，恐慌情绪迅速蔓延，导致三大股指集体高台跳水，重演了半年前的"四月暴跌"行情。
截至收盘，纳指暴跌 3.56%，标普 500 大跌 2.7%，道指也下挫近 2%。标普 500 直接"一口吐回"了过去十多天的所有涨幅，市场抛售潮席卷所有板块，恐慌情绪被彻底点燃。
贸易战升级叠加 Z 府"永久性裁员"
今天的急跌由两个核心利空消息在短时间内叠加触发，直接打破了市场原本谨慎的平衡状态。
首先，是中美贸易关系的骤然恶化。临近 11 点，特朗普 Z 府宣布将大幅提高对中国商品的关税，紧接着中国方面亦宣布对停靠中国港口的美国船舶征收额外费用，贸易紧张局势迅速升级。这一消息是市场情绪从谨慎转向恐慌的第一个引爆点。不过美股投资网分析认为，每次特朗普制造关税风暴，导致美股大跌，其实都是捞底的好时机！
然而，真正将市场恐慌推向高潮的是白宫预算办公室（OMB）主任 Russell Vought 稍后在社交媒体上发布的一条重磅消息：特朗普 Z 府已开始在 Z 府停摆期间实施大规模的永久性裁员（RIF，即"减少人力"）。
这一行动史无前例。过往的 Z 府关门，联邦雇员仅是"停薪休假"（furlough），而非永久解雇。此次永久性裁员影响至少九个联邦部门、数千名雇员，打破了惯例，标志着两党在是否延续奥巴马 Z 府医疗补贴等核心问题上的对峙已升级至政治博弈的深水区。
政治僵局叠加财政不确定性，使得华尔街对未来的信心出现动摇。市场担忧，在 Z 府停摆仍无解的情况下，史无前例的"永久性裁员"不仅会影响数千个家庭的消费能力，更重要的是，它释放了白宫将利用 Z 府关门对民主党选区项目进行永久性削减的信号。
这种政治上的高度不确定性和对抗性，极大地加剧了华尔街对未来经济政策和运行稳定性的担忧。
高位积压的焦虑集中爆发
尽管突发利空是急跌的导火索，但美股投资网分析认为，此次急跌的深层原因在于市场结构和资金面的长期积累。
过去数周，美股，尤其是科技、AI 及 MEME 股等高风险板块，在散户情绪高涨的推动下持续强势上行。这种背景下，市场对美股高估值与 AI 泡沫的担忧早已心怀忐忑，积累了大量焦虑情绪。
今天的"裁员"与"贸易摩擦"只是一个强力催化剂，使得原本积压的焦虑集中爆发，最终演变成全盘性的抛售。
从资金面来看，此次下跌呈现出高度的程序化特征。CTA 量化策略的推波助澜是加剧市场下行深度的重要因素。
自进入 9 月初开始，CTA 已经进入几乎满仓的多头头寸，而高盛估计，CTA 的买盘动能从 7 月的 2766 亿美元大幅下降至 9 月的 296 亿美元。这一资本的枯竭使得 CTA 在市场趋势反转时容易遭遇强制平仓，进而加剧了市场的下行压力。
一旦贸易战和 Z 府裁员等突发事件导致趋势信号反转，系统性卖盘就会被触发并涌出，在短时间内造成市场流动性骤降，导致美股出现"自由落体"式的下跌。
巨额资本开支能否兑现利润？
在标普 500 指数今年迄今已创下 34 次历史新高、市值从熊市边缘反弹暴增 16 万亿美元的背景下，华尔街的警示声正越来越高。
最新的 Markets Pulse 调查揭示了一个核心矛盾：尽管投资者普遍相信由 AI 推动的企业业绩优异趋势将持续，但关于企业在 AI 上的巨额投入是否物有所值的疑虑正在升温。这种心态加剧了人们对这波科技主导的涨势正逼近临界点的担忧。
看好 AI 趋势，质疑投入产出
Markets Pulse 于 9 月 29 日至 10 月 8 日进行的调查（共 149 名参与者）反映出市场对 AI 投资回报的复杂心态。
调查显示，超过三分之二的受访者认为，由 AI 驱动的企业业绩表现优异的趋势将会持续。这印证了市场对 AI 作为下一轮增长动力的广泛信心。
然而，几乎大致同样多的受访者表示，企业在 AI 上的花费与其回报并不相称。这种信念的裂痕，恰恰反映了市场在高歌猛进背后的深层焦虑——" AI 军备竞赛"的成本可能远超短期收益。
这种矛盾在本周得到了新的维度印证：尽管 AI 巨头英伟达公司及其竞争对手 AMD 均公布了数十亿美元的交易，但这些交易被部分市场人士批评为"循环"交易，凸显出市场对实际业绩转换的敏感和审视。
BCA Research 首席策略师 Irene Tunkel 指出："几乎每天都有关于大型科技公司人工智能军备竞赛的新头条。在这股狂热降温之前，总账单很容易就会达到数万亿美元。值不值？这取决于谁在花钱。"
财报季焦点：AI 资本开支的审视时刻
关于美股市场是否处于泡沫之中的疑问，最快可能在下周得到回答，届时摩根大通公司及其他美国大型银行将拉开第三季度财报季。
卖方研究人士目前预计，标普 500 指数成份股三季度利润同比增长 7.2%，这将是八个季度以来最慢的增速。同时，预计今年全年每股收益将增长近 11%。不过，超过一半的受访者认为这一预期过于乐观，他们正准备迎接关税在 2025 年最后两个季度对企业业绩产生显著影响。
在即将到来的财报季中，有一项科目势必会受到格外审视：资本开支，尤其是与人工智能相关的部分。调查结果的疑虑焦点，正指向了这一巨额支出能否被货币化。
数据显示，美国超大市值公司的 AI 支出预计将在 2026 年至 2029 年间达到 1.1 万亿美元，而全部的人工智能相关支出将超过 1.6 万亿美元。这一支出水平远高于过去 12 个月"科技股七巨头"（不含特斯拉）合计 3090 亿美元的资本开支，其中大部分已基本投向 AI 建设。
Wells Fargo Investment Institute 高级全球市场策略师 Scott Wren 表示："在未来几年里，需要将其人工智能投资货币化的不止是少数几家超大市值公司。对许多公司而言，目前人工智能还是成本而不是收入来源。或许现在还不是重大阻力，但未来会成为问题。"
从 Markets Pulse 的调查结果，到 Paul Tudor Jones 等亿万富豪发出的警告（他警示称，泡沫破裂可能"甚至比 1999 年更具爆炸性"），华尔街的基调已不再是单纯的乐观。市场正处在一个关键的临界点：一方面是 AI 技术变革带来的无限想象空间，另一方面是巨额资本开支对企业利润和估值的现实压力。
即将到来的财报季，将成为检验 AI 投资是否真正"物有所值"的关键窗口。如果企业不能清晰展现 AI 投资向收入和利润转化的路径，那么当前由 AI 驱动的市场狂热，恐将面临一次严峻的估值调整。
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